金融红宝书 · 附录乙 · 深读版

附录乙 · 公式速查

全书核心公式 · 用途 · 直觉 · 随查随用
七族核心公式 · 每族配含义/推导/可复算算例/易错点
HBS 全书 · 附录乙

B1 · 金融数学基础(一切定价的地基)

公式
公式用途 / 直觉
现值 PV = FV/(1+r)ⁿ未来的钱折到今天;r 越大现值越小(加息杀估值)
终值 FV = PV(1+r)ⁿ今天的钱滚到未来(复利);"复利的魔力"
年金现值 PV = C×[1−(1+r)⁻ⁿ]/r等额系列现金流折现(房贷、债券、年金)
永续年金 PV = C/r永久等额现金流;久期无限
增长永续 PV = C₁/(r−g)永续增长现金流;DDM 与终值的地基(要求 r>g)
72 法则:翻倍年数 ≈ 72/年化收益率速算:年化 8% 约 9 年翻倍;感受复利与通胀
含义与推导:现值公式是"钱有时间价值"的数学化——今天 100 元存银行一年后变 100(1+r),倒推一年后的 100 元今天只值 100/(1+r)。增长永续 PV=C₁/(r−g) 是 DDM 和 DCF 终值的地基。算例:D₁=3 元、r=10%、g=4% → P=3/(0.10−0.04)=50 元。易错点:增长永续里 r 必须 > g(否则发散无意义);C₁ 是"下一期"而非这一期的现金流。

B2 · 债券与利率

公式
公式用途 / 直觉
债券价格 P = Σ C/(1+r)ᵗ + 面值/(1+r)ⁿ价格=未来现金流现值;利率升价跌
价格变动 ≈ −久期 × 利率变动久期=价格对利率的敏感度;久期 8 的债利率升 1% 约跌 8%
久期 ≈ 回款时间加权平均期限越长久期越大;30 年国债久期约 18~20
信用利差 = 信用债 YTM − 国债 YTM违约风险+流动性补偿;经济差时走阔
货币乘数 m = 1/准备金率准备金率 10% → 乘数 10;降准=放大货币
含义与推导:债券价格就是把每笔票息和最后还本,按市场利率 r 折现加总。算例:面值 100、票面 6%、两年、r=8% → P=6/1.08+106/1.08²≈5.56+90.88=96.44 元(r 升、价跌)。易错点:"票面利率"决定付多少息,"YTM/折现率"由市场定,两者不是一回事;货币乘数 1/8%=12.5。

B3 · 股票与估值

公式
公式用途 / 直觉
DDM:P = D₁/(r−g)股息折现;P=3/(0.10−0.04)=50 元
DCF:EV = ΣFCFₜ/(1+WACC)ᵗ + TV/(1+WACC)ⁿ企业价值;TV=FCFₙ(1+g)/(WACC−g)
PE = 市值/净利润 = 股价/EPS估值倍数;用扣非净利润,看历史分位
PB = 市值/净资产银行保险周期股适用
PEG = PE/盈利增速PEG<1 相对便宜;增速是预测会变
EV/EBITDA = (市值+净债务)/EBITDA跨公司比较(剔除资本结构与税)
股息率 = 每股分红/股价现金流回报视角;高股息=防御资产
含义与推导:DCF 把未来自由现金流逐年折到今天,再加预测期之后永续部分的终值 TV。算例:FCF₁=2 亿、g=2.5%、WACC=9% → 终值倍数=(1+g)/(WACC−g)=1.025/0.065≈15.77;若永续现金流 1 亿则终值约 15.77 亿。易错点:PE 必须用扣非净利润(含一次性损益会失真);PE 不能跨行业硬比(成长股天然高 PE);DCF 里 TV 常占一半以上,假设 g/WACC 拍错,估值差十几倍。

B4 · 风险与组合

公式
公式用途 / 直觉
期望 E = Σ pᵢxᵢ加权平均收益;决策的"期望思维"
方差 σ² = E[(X−μ)²];标准差 σ=√σ²波动率;风险的标准度量
组合方差 σ²p = ΣΣ wᵢwⱼσᵢσⱼρᵢⱼ分散化数学;ρ 越低分散效果越好
CAPM:E(Ri)=Rf+β(E(Rm)−Rf)股权成本与合理预期收益
β = Cov(Ri,Rm)/Var(Rm)个股对市场的敏感度(回归斜率)
夏普比率 = (Rp−Rf)/σp风险调整后收益;越高越好
最大回撤 = 峰到谷最大跌幅真实疼痛度;回撤控制=保护复利
翻本要求 = 亏损/(1−亏损)亏 30% 需赚 43%;亏 50% 需赚 100%
含义与推导:组合方差里的 ρ(相关系数)是分散化的灵魂——两只股票收益不完全同步,组合波动就小于各自波动加权。算例:Rf=2.5%、市场溢价 6%、β=1.3 → E(R)=2.5%+1.3×6%=10.3%。翻本要求:亏 40% 需赚 40%/(1−40%)=66.7%。易错点:"翻本所需涨幅"是非线性的(亏 50% 要赚 100% 才回本),所以控制回撤比追求高收益更重要。

B5 · 公司金融与财务

公式
公式用途 / 直觉
WACC = E/(E+D)×Re + D/(E+D)×Rd×(1−t)综合资金成本;项目门槛与折现率
ROE = 净利率 × 周转率 × 权益乘数杜邦拆解;看清 ROE 来源(厚利/快转/高杠杆)
ROIC = 税后经营利润/投入资本经营回报;与 WACC 比较判断价值创造
FCF = 经营现金流 − 资本开支可分配真钱;估值与股东回报依据
CCC = 存货天数 + 应收天数 − 应付天数现金循环周期;越短/负越强
流动比率 = 流动资产/流动负债短期偿债;>1.5 较安全
利息保障倍数 = EBIT/利息债务安全;>2 倍较安全(LBO 必看)
NPV = −投资 + Σ 现金流/(1+r)ᵗ项目决策;NPV>0 值得做
杠杆率 = 总资产/自有资金放大倍数;亏损同倍放大
含义与推导:WACC 是把股东和债权人要求的回报按市值加权,债务乘 (1−t) 是因为利息抵税。算例:E=60%、D=40%、Re=12%、Rd=5%、t=25% → WACC=0.6×12%+0.4×5%×0.75=7.2%+1.5%=8.7%。杜邦反推:ROE=15%、净利率 5%、权益乘数 2 → 周转率=15%/(5%×2)=1.5。NPV:−2 亿+0.5 亿×3.993(5 年年金现值因子)≈−2+1.997≈−0.003 亿,临界。易错点:WACC 里债务必须乘 (1−t)、权重用市值;ROE 高若是靠高权益乘数堆出来的,要警惕风险。

B6 · 交易与仓位

公式
公式用途 / 直觉
期望 = 胜率×均盈 − 败率×均亏策略正期望检验;正期望+纪律=长期赚钱
凯利 f* = (bp − q)/b最优下注比例;实盘用半凯利保生存
仓位 = 单笔亏损上限 ÷ 止损距离风险预算反推仓位;先定止损再定仓位
盈亏比 = 平均盈利/平均亏损配合胜率看策略质量
期货杠杆 = 合约价值/保证金10% 保证金=10 倍杠杆;波动 10%=本金清零
期权到期价值 = max(S−K,0) 或 max(K−S,0)看涨/看跌到期盈亏;买方亏权利金封顶
交易成本 = 佣金+印花税+滑点(单边往返≈0.1%~0.15%)高频交易的隐形杀手;算进回测
含义与推导:凯利公式 f*=(bp−q)/b 给出长期增长率最大的下注比例,但实盘必用半凯利。算例:盈亏比 b=1.5、胜率 p=55%(q=45%)→ f*=(1.5×0.55−0.45)/1.5=(0.825−0.45)/1.5=0.375/1.5=25%,实盘用 12.5%。仓位:总资金 80 万、单笔最多亏 1%(=8000 元)、止损距离 12% → 仓位=8000/12%≈6.67 万。易错点:凯利是连续复赌的理论最优,实盘若全仓执行,一次连亏就重伤——半凯利保生存。

B7 · 宏观速查

公式
公式用途 / 直觉
GDP = C + I + G + NX(支出法)谁在花钱;经济的需求端
MV = PY(数量方程)货币×流速=物价×产出;通胀的货币解释
财政乘数 = 1/(1−MPC)政府支出拉动放大倍数;MPC=边际消费倾向
弹性 = |ΔQ/Q| ÷ |ΔP/P|定价权数学;缺乏弹性可涨价增收
实际利率 ≈ 名义利率 − 通胀真实资金成本;实际利率决定投资意愿
利率平价(简)利差驱动资金流动;高利率货币有升值压力
含义与推导:数量方程 MV=PY 是"通胀本质是货币现象"的源头——若产出 Y 和流速 V 稳定,多发货币 M 只会推高物价 P。算例:名义利率 5%、通胀 3% → 实际利率≈2%;72 法则:年化 12% 约 6 年翻倍。易错点:实际利率是近似(费雪效应精确式=(1+名义)/(1+通胀)−1);MV=PY 里 V 不稳,不能简单等同"发钱必通胀"。

延伸思考(带折叠答案)

思考
  1. 为什么"加息杀估值"在高成长股上特别明显?
    答案远期现金流占比高,对 r 敏感
    高成长股的价值大部分在很远的未来,分母 (1+r)ⁿ 的 n 大,r 升一点、现值就大幅缩水。价值股现金流近,受影响小。这就是加息杀成长股、低利率利好成长股的公式根源。
  2. WACC 里债务成本为什么要乘 (1−t)?
    答案利息抵税
    利息在税前扣除,每 1 元利息少交 t 元税,真实成本=Rd(1−t)。股权分红是税后支付、不抵税,所以不打折。这是借债的税盾好处。
  3. 凯利 f*=25%,为什么实盘只敢用 12.5%?
    答案估计有误差+连亏路径风险
    凯利假设胜率和盈亏比已知且稳定。现实里你估的 p、b 都有误差,按满额凯利下注,一旦真实胜率低于估计,就会过度下注、连亏重伤。半凯利用牺牲一点增长率换生存概率。
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