| 支柱 | 现状（约数） | 挑战者 |
|---|---|---|
| 贸易结算 | 全球约 40% 跨境支付用美元；石油几乎全用美元计价 | 欧元、人民币（本币结算） |
| 央行储备 | 全球外汇储备约 58% 是美元（欧元约 20%） | 欧元、人民币（约 2.5%）、黄金 |
| 金融市场深度 | 美债余额约 26 万亿美元，日交易量千亿级 | 欧债市场深度不足 |
| 支付清算 | SWIFT 报文约 40% 用美元；CHIPS 清算全球美元 | CIPS、欧洲INSTEX |
| 资产 | 美元走强（加息周期） | 美元走弱（降息周期） |
|---|---|---|
| 新兴市场股市 | 承压（资金回流美国、本币贬值） | 受益（资金涌入、本币升值） |
| 黄金 | 承压（持有黄金的机会成本升） | 受益（实际利率下行） |
| 大宗商品 | 承压（以美元计价，美元贵则商品贵） | 受益 |
| 美债 | 短端受益（利率升价格跌但新票息高） | 长端受益（降息价格涨） |
| 美元债新兴市场 | 压力大（还债成本升） | 压力缓解 |
| 观察维度 | 进度判断 |
|---|---|
| 贸易结算 | 中俄、中东部分石油贸易改用人民币/本币，边际增量真实但占比小 |
| 央行储备 | 人民币占比约 2.5-3%（缓慢上升），黄金购买创历史新高 |
| 支付基建 | CIPS 处理量增长，但量级仍远小于 SWIFT/CHIPS |
| 结论 | 方向是多极化，不是美元崩溃；储备货币切换以"十年"为单位 |