| 来源 | 机制 | 案例 |
|---|---|---|
| 共同暴露 | 所有机构押注同一资产（房/债/币）→ 一起受损 | 2008 全球银行持有次贷 |
| 相互传染 | 银行间拆借/衍生品链条 → 一家违约引爆连锁 | 雷曼→货币基金→商业票据 |
| 顺周期杠杆 | 繁荣加杠杆→下跌被迫去杠杆→抛售螺旋 | 2015 A股配资强平、2020 原油宝 |
| 工具 | 机制 | 对应风险 |
|---|---|---|
| 逆周期资本缓冲 | 信贷过热期要求银行多留资本 | 顺周期杠杆 |
| 杠杆率上限（LTV/DTI） | 限制购房贷款比例/收入比 | 地产共同暴露 |
| 行业集中度限制 | 单行业贷款占比上限（地产两道红线） | 共同暴露 |
| 压力测试 | 模拟极端情景查资本缺口 | 传染与尾部风险 |
| 流动性覆盖率（LCR） | 要求银行持有足够高流动性资产 | 挤兑/期限错配 |
| 影子银行监管 | 管住表外（理财、信托、通道） | 监管套利 |
金融体系天然顺周期（繁荣更乐观、衰退更悲观），宏观审慎要"反着来"：
| 支柱 | 目标 | 冲突与配合 |
|---|---|---|
| 货币政策 | 物价稳定（通胀）+增长 | 利率影响所有资产（总量工具） |
| 宏观审慎 | 金融稳定（杠杆/结构） | 定向工具（限贷/资本）不伤总量 |