10.8 练习与自查

①新叙事："改革牛、国家牛、四千点是牛市起点"；
②信贷扩张：场外配资 1:5~1:10，融资余额从 1 万亿冲到 2.27 万亿（2015/6）；
③自我强化：上证半年从约 2000 点涨到 5178 点（2015/6/12），越涨越有人加杠杆；
④狂热顶点：全民开户、大妈进场、涨停板天天有；
⑤触发逆转：2015 年 6 月清查场外配资，边际买家（新配资盘）消失；
⑥去杠杆踩踏：下跌触发强平→千股跌停→两度熔断→国家队救市；
⑦后果：股灾、查配资、股指期货受限、注册制延后。

易错点：只写"股市跌了"不写杠杆链条。2015 股灾的本质是杠杆牛的去杠杆——没有配资就没有股灾的速度与幅度。分析时必须把"钱是借的"这点写出来。

好的答案：①能说清新叙事是什么；②能指出资金来源（自有还是杠杆/借贷）；③能描述价格怎么自我强化；④能指认狂热信号；⑤能预判可能的触发点（加息、监管、证伪）；⑥能推演下跌会怎么连锁；⑦能说教训。七步缺一个都不算完整套用。

全球贸易与储备需要美元供给→美国必须通过经常账户逆差输出美元（买外国商品付美元）。但美元越印越多，各国怀疑美国黄金/偿债能力→挤兑（1971 法国运黄金回国）→信用受损→动摇储备地位。储备货币地位要求逆差，逆差又侵蚀信用——这是体系内生矛盾，至今未解决。

降息→美债收益率下行→美元利差优势减弱→美元走弱；资金从美国流向高收益新兴市场→新兴市场股市与汇率升值；实际利率下行→持有黄金的机会成本下降→黄金上涨。链条：降息→美元弱→新兴市场牛+黄金牛。反之加息周期反向（2022 年演示）。

易错：以为降息一定让美股涨。降息通常伴随经济走弱，美股要看盈利能否接住；而新兴市场与黄金对美元周期更敏感。先分清"对谁的影响"，别一刀切。

好纪律示例：①不加杠杆、只用亏了不影响生活的钱；②单笔风险≤总资金 1%，止损单自动挂；③不因为"跌了很多"抄底，等现金流拐点；④永远保留 20% 现金；⑤身边人都在聊某板块时减仓而非加仓；⑥政策转向时先调整仓位再谈选股。写成机械化规则，不靠临场意志力。

易错：写成"保持理性、控制贪婪"这类口号。口号不可执行、无法审计。每条必须带数字和触发条件（如"单笔风险≤1%""回撤15%降仓"）。跨卷：第十一卷 11.4 十条纪律。