现实经济不是"一个周期"，而是三类周期叠乘——它们长短不同、驱动不同，同时滚动：
| 周期类型 | 长度 | 驱动机制 | 典型行业/资产 |
|---|---|---|---|
| 基钦周期（库存） | 3-4 年 | 企业补库→过剩→去库 | 化工、钢铁、猪、航运 |
| 朱格拉周期（资本开支） | 7-10 年 | 设备投资潮→产能过剩→投资停滞 | 半导体、光伏、机械 |
| 库兹涅茨周期（地产/建筑） | 15-25 年 | 人口迁徙+信贷扩张→透支→资产负债表修复 | 地产、基建、家电 |
判断周期位置，靠三类指标的先后顺序（不是靠感觉）：
| 类型 | 典型指标 | 用法 |
|---|---|---|
| 领先 | PMI（新订单）、社融/M2 增速、利率倒挂、消费者信心、新屋开工 | 提前 3-6 个月预示拐点——看拐点盯领先指标 |
| 同步 | 工业增加值、GDP、就业、零售额 | 确认当前状态——确认用同步指标 |
| 滞后 | CPI、失业率、企业利润、产能利用率 | 验证已发生阶段——避免用滞后指标做"即将"判断 |
底部信号（衰退末期的特征，往往同时出现 3-4 个）：
顶部信号（繁荣顶的特征）：反向六件套：加息周期末尾、社融见顶回落、PMI 新订单转弱、库存创新高、估值高百分位、人人谈股基金大卖。底部和顶部都是"多个信号共振"才可信，单一信号不足为凭。
逆周期操作的完整纪律（避免"接飞刀"）：