| 工具 | 机制（怎么起作用） | 威力与局限 |
|---|---|---|
| 政策利率（逆回购/MLF 利率） | 央行借钱给银行的利率 → 决定银行资金成本 → 传导到贷款市场报价利率（LPR）→ 影响企业/房贷利率 | 最常用、最灵敏；但传导需时间（6-18 个月） |
| 存款准备金率（RRR） | 银行每收 100 元存款必须锁多少在央行 → 降准=释放可贷资金 → 货币乘数放大（第二卷详算） | 重武器（一次影响大）、频繁使用易失真 |
| 公开市场操作（OMO） | 央行买卖国债/逆回购 → 直接投放或回收流动性 → 影响银行间资金价格 | 日常微调、灵活精准；对长端利率控制力有限（需 QE） |
泰勒规则：政策利率应随通胀缺口与产出缺口调整的经验法则：
| 资产 | 降息/宽松 | 加息/紧缩 |
|---|---|---|
| 债券（存量） | 价格上涨（存量票息更值钱） | 价格下跌（久期放大跌幅，见第四卷） |
| 股票（成长型） | 估值分母下降 → 涨幅大 | 杀估值 → 跌幅大 |
| 股票（价值型） | 相对温和上涨 | 相对抗跌（现金流稳定） |
| 黄金 | 实际利率下降 → 上涨（持金机会成本降） | 实际利率上升 → 承压 |
| 汇率 | 本币贬值压力（利差收窄） | 本币升值压力（利差扩大） |
| 房地产 | 按揭利率降 → 需求回暖 | 按揭利率升 → 需求受压 |